ЭКОНОМИКА
занимательно, просто, кратко
примеры
и факты

Проблемы финансового рынка России


Центральной для финансового сектора мы считаем проблему капиталообразования. Назовем ее проявления:

- низкий уровень емкости сегментов институциональных инвесторов (паевых инвестиционных фондов, пенсионных институтов, страховых компаний);

- отсутствие у потенциальных реципиентов инвестиций должных стимулов к привлечению инвестиционных ресурсов на внутреннем рынке ценных бумаг;

- недостаточный уровень конкуренции на рынке услуг как институциональных инвесторов, так и большинства небанковских финансовых организаций в целом;

- устойчивое сокращение количества профессиональных финансовых посредников, снижение качества и разнообразия их услуги повышение их надзорных издержек.

Дефицит "длинных" денег обусловен:

- неблагоприятным инвестиционным климатом и слабой защитой инвесторов;

- недостаточной доступностью финансовых услуг и рынков для большинства потенциальных инвесторов и реципиентов инвестиций (из-за отсутствия независимых сетей продаж финансовых продуктов и финансового консультирования);

- нестабильностью "правил игры" для внутренних институциональных инвесторов;

- несоответствием структуры имеющихся на рынке инструментов инвестиционным предпочтениям населения;

- более низким соотношением риск/доходность инструментов небанковского финансового рынка по сравнению с альтернативными формами сбережений;

- недостаточным информированием инвесторов о надежности посредников, трансакционных издержках, о результатах управления активами (в том числе ПИФами и пенсионными накоплениями);

- низкой инновационной активностью участников рынка в сфере маркетинга, аналитики, консультационных услуг при продаже продуктов институциональных инвесторов.

Под воздействием перечисленных факторов снижается уровень доверия потенциальных инвесторов к нефинансовым организациям и оказываемым ими услугам. У потенциальных реципиентов инвестиций, которые могли бы привлекать их на финансовом рынке, в настоящее время практически нет стимулов для этого.

Первая группа причин связана с параметрами самого финансового рынка (качественные характеристики капитала не соответствуют потребностям предприятий реального сектора по объему, стоимости, дюрации и низкой доле долевых инвестиций). Однако вторая группа причин лежит скорее за пределами финансового рынка. Привлечение капитала российскими компаниями на небанковском рынке связано с определенными условиями (требования повышенной прозрачности, должный уровень корпоративного управления, снижение доли мажоритарного владельца и др.), которые сегодня ведут к существенному росту издержек и рисков. Это определяется не столько затратами на поддержание соответствующих стандартов, сколько повышенными нерыночными рисками: наиболее рентабельные, быстроразвивающиеся и прозрачные корпорации могут стать объектами рейдерских захватов.

Проблемы небанковских посредников в значительной мере стали следствием регулятивного воздействия, связанного с изменением институционального дизайна финансового регулирования, передачей регуляторных функций Банку России. Несмотря на постоянную унификацию принципов финансового регулирования, применяемых к разным секторам финансового рынка, различие подходов сохраняется. Банковский надзор нацелен прежде всего на обеспечение устойчивости отдельных коммерческих банков и банковских групп, а также на предотвращение системного риска, а при регулировании фондового и страхового рынков выделяют защиту инвесторов (клиентов) и их адекватное информирование. Эти две цели финансового регулирования (пруденциальная политика и защита инвесторов) опираются на различные функции финансового регулирования и надзора. Как показывает мировая практика, в рамках одного органа обеспечить их непротиворечивую реализацию крайне сложно, и одна неизбежно будет приоритетной в ущерб другой. В нашем случае на второй план отходит функция защиты прав инвесторов, что негативно сказывается на развитии небанковских секторов рынка.

Проблема управления рисками непосредственно отражает неудовлетворительное выполнение финансовым сектором макрофункции трансформации (распределение, перераспределение и диверсификация) рисков предпринимательской деятельности. Это связано со следующими факторами:

- недостаточной емкостью рынка производных финансовых инструментов, его неполнотой;

- ограниченными возможностями диверсификации рисков на рынке ценных бумаг и в секторе услуг по управлению активами;

- не соответствующим требованиям современной рыночной экономики уровнем развития страхового рынка.

Низкая ценовая эффективность российского финансового рынка определяется рядом проблем качественного характера, в числе которых:

- небольшая доля рыночных сделок на рынках финансовых активов, препятствующая эффективному ценообразованию;

- низкая ликвидность отдельных сегментов финансового рынка;

- небольшой фри-флоат фондового рынка (доля акций эмитентов в свободном обращении);

- неравенство участников рынка перед регулятором и другими государственными органами;

- инсайдерская торговля и манипулирование рынком;

- невысокий уровень финансиализации активов и хозяйства (недостаточное вовлечение внутренних и внешних активов в рыночный оборот, низкая степень секьюритизации).

Источник:
Ю. Данилов, О. Буклемишев, А. Абрамов О необходимости реформы финансовых рынков и небанковского финансового сектора // Вопросы экономики, №9, Сентябрь 2017, C.28-50
17:16
575
Нет комментариев. Ваш будет первым!
Загрузка...


Обзоры

Copyright © 2015 popecon.ru
При использовании материалов сайта активная ссылка на popecon.ru обязательна

Сайт посвящен популяризации экономический теории. Здесь вы найдете статьи по экономике, примеры экономических закономерностей, интересные факты об экономике и объяснение явлений, происходящих в хозяйственной жизни общества.