ЭКОНОМИКА
занимательно, просто, кратко
примеры
и факты

Исследование эффективности частных компаний и компаний с государственным участием (Россия)


Результаты исследования, описанного в статье: Абрамов А., Радыгин А., Чернова М., Энтов Р. Государственная собственность и характеристики эффективности // Вопросы экономики, № 4, Апрель 2017, C. 5-37.

В выборку вошли крупнейшие по капитализации (при ее отсутствии - по размеру собственных средств) компании, акции или облигации которых были допущены к размещению на бирже. Собранная база данных включала данные ежегодных отчетов 114 частных компаний и компаний с государственным участием за период 2006-2014 гг. Выборка компаний представляла в 2014 г. 63,0% капитализации рынка акций, 5,9% численности занятых, а совокупный объем выручки достигал 16,2% общего по российской экономике.

Исследование, показало, что по рассмотренным характеристикам эффективности частные компании имеют преимущества по сравнению с КГУ (компании с государственным участием). Вместе с тем выявлено статистически значимое отрицательное влияние суммарной доли государства на рентабельность капитала. Для долговой нагрузки, напротив, наблюдалось значимое положительное влияние государственного контроля. Уровень значимости влияния государственной собственности на указанные показатели часто умеренный (во многих случаях - 10%). Более того, для показателя рентабельности продаж эффект общей доли государственной собственности чаще всего был незначимым.

Примечательны различия в механизмах регулирования эффективности. В отличие от КГУ, контролируемых государством, на финансовые результаты частных компаний (например, снижение реального выпуска в расчете на одного занятого) сильнее влияют неблагоприятные сигналы. Так, рост издержек влечет за собой падение рентабельности капитала частных компаний, что побуждает их руководство более эффективно использовать факторы производства. В то же время у КГУ действие указанных механизмов проследить не удалось. Возможно, эти компании могут компенсировать рост реальных издержек повышением цен на выпускаемую продукцию.

Объясняющая сила моделей существенно увеличивалась при декомпозиции структуры собственности на отношения прямой и косвенной государственной собственности. Оказалось, что прямая государственная собственность на высоком (1%) уровне статистической значимости отрицательно воздействует на рентабельность капитала и на уровне значимости 5% - на рентабельность продаж. С ростом доли прямой государственной собственности росла и долговая нагрузка компаний.

Более низкую эффективность КГУ по сравнению с компаниями в частной собственности нередко объясняют тем, что государственные предприятия выступают инструментом социальной и промышленной политики (см., например: Полтерович, 2012. С. 35) или тем, что они, по выражению Дж. Лина (2013. С. 240), "несут стратегические и социальные издержки". Указанные соображения сами по себе, безусловно, основательны. И все же, как отмечает Лин (2013. С. 240-241, 243), изучавший опыт реформы государственных компаний в Китае, в силу информационной асимметрии государство часто не может получить точные данные о реальных издержках компаний, которые, предположительно, заняты реализацией официального экономического курса. Это нередко позволяет государственным компаниям выдавать более высокие операционные издержки за потери, порождаемые общим курсом экономической политики.

В отличие от прямой государственной собственности, косвенный контроль государства может положительно воздействовать на характеристики эффективности. В приведенных расчетах косвенное участие государства положительно влияет на рентабельность капитала (уровень значимости 5%) и на рентабельность продаж (10%).

Источник:
Абрамов А., Радыгин А., Чернова М., Энтов Р. Государственная собственность и характеристики эффективности // Вопросы экономики, № 4, Апрель 2017, C. 5-37
05:24
493
Нет комментариев. Ваш будет первым!
Загрузка...


Обзоры

Copyright © 2015 popecon.ru
При использовании материалов сайта активная ссылка на popecon.ru обязательна

Сайт посвящен популяризации экономический теории. Здесь вы найдете статьи по экономике, примеры экономических закономерностей, интересные факты об экономике и объяснение явлений, происходящих в хозяйственной жизни общества.