ЭКОНОМИКА
занимательно, просто, кратко
примеры
и факты

Ипотечный дефолт: теория платежеспособности и теория опционов


Данные теории дают два разных объяснения объявления ипотечным заемщиком дефолта.

Ипотечный дефолт: теория платежеспособности и теория опционов

В академической литературе выделяют два классических подхода к объяснению причин ипотечного дефолта: теорию платежеспособности (Ability to Pay Theory) и теорию опционов (Put Option Theory).

Появление этих теорий связано со становлением таких разделов экономической науки, как теория потребления (конец 1970-х гг.), институциональная экономика (конец 1970-х — начало 1980-х гг.) и теория портфельных инвестиций (начало 1990-х гг.).

Теория платежеспособности

В рамках теории платежеспособности предполагается, что заемщик не объявляет ипотечный дефолт до тех пор, пока его доход покрывает сумму периодического ежемесячного ипотечного платежа (т.е. отношение величины ипотечного платежа к ежемесячному доходу — показатель П/Д — не превышает единицы) и пока он не сталкивается с излишней финансовой нагрузкой. Это означает, что увеличение финансового бремени заемщика, которое может быть спровоцировано любыми шоками его дохода, повышает вероятность дефолта. Резкие изменения дохода, в свою очередь, могут быть связаны с потерей заемщиком работы, разводом, болезнью или смертью.

Теория опционов

Согласно теории опционов, ипотечный заемщик действует как рациональный агент и принимает решение о дефолте на основе сравнения финансовых выгод и издержек в случае продолжения или прекращения уплаты периодических ежемесячных платежей по ипотечному кредиту. В результате такого решения заемщик максимизирует свои финансовые выгоды или минимизирует потери. В этом случае ипотечный дефолт представляет собой исполнение опциона put (опциона на продажу).

Опцион put дает право покупателю, в данном случае ипотечному заемщику, продать определенное количество базового (залогового) актива по фиксированной цене в течение срока действия опциона, т.е. срока ипотечного кредита. Это означает, что заемщик погашает ипотечные обязательства до тех пор, пока залоговая стоимость жилья превышает непогашенный остаток ипотечного кредита. При возникновении сложностей с обслуживанием кредита он может прибегнуть к продаже жилья для покрытия ипотечного долга. В случае, когда непогашенный остаток долга существенно превышает залоговую стоимость жилья, у заемщика наблюдается просроченная задолженность, т.е. возникает ситуация дефолта. 

Согласно эмпирическим результатам исследования Бутты и др., основанного на данных об ипотечных кредитах Аризоны, Калифорнии, Флориды и Невады, пороговое медианное значение превышения непогашенного остатка долга над залоговой стоимостью жилья составляет 62%. 

Исполнение реального опциона заемщиком зависит как от финансовых издержек, так и финансовых выгод. Первые сопряжены не только с ухудшением его кредитной истории в случае дефолта, но и с затратами на поиск, аренду / приобретение жилья и переезд. Кроме того, исполнение реального опциона также зависит от ожидаемого изменения цен на рынке жилья. Как правило, между выставлением жилья на продажу и его фактической продажей проходит от трех до шести месяцев. Ожидаемые рост и высокая волатильность цен на рынке должны откладывать наступление дефолта и способствовать увеличению порогового уровня соотношения непогашенного остатка долга и залоговой стоимости жилья, при котором заемщик объявит дефолт. Соответственно, ожидаемое падение цен ведет к исполнению реального опциона.

По материалам статьи: Лозинская А.М. ЭКОНОМЕТРИЧЕСКИЕ МОДЕЛИ ВЕРОЯТНОСТИ ИПОТЕЧНОГО ДЕФОЛТА // УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ № 04(40)2014

ЧИТАЙТЕ ТАКЖЕ:
Как жесткая привязка песо к доллару привела Аргентину к кризису и крупнейшему в истории дефолту.
Как кредитные "инновации" стали одной из причин кризиса 2007 года в США.
Как удалось победить гиперинфляцию в Аргентине путем привязки курса национальной валюты к американскому доллару.
Смягчить денежную политику и простимулировать экономику можно не только снижением учетной ставки.
Как азиатский финансовый кризис повлиял на рынок деривативов.
Китай достигнет 200%-ной отметки отношения частной задолженности к ВВП уже к 2020 г. После этого в стране можно ожидать кредитный кризис.
Только в 1925 году цены на недвижимость во Флориде выросли в 4 раза.
Экономический кризис 1998 года привел к падению ВВП страны в три раза (до 150 млрд долларов).
Фундаментальной предпосылкой глобализации долговых проблем и появления такого феномена, как глобальный долговой кризис, стал бурный рост финансовой экономики и финансовой либерализации.
101
Нет комментариев. Ваш будет первым!
Загрузка...


Обзоры

Copyright © 2015 popecon.ru
При использовании материалов сайта активная ссылка на popecon.ru обязательна

Сайт посвящен популяризации экономический теории. Здесь вы найдете статьи по экономике, примеры экономических закономерностей, интересные факты об экономике и объяснение явлений, происходящих в хозяйственной жизни общества.